--摘自全国人大财经委员会《研究与报告》
......我们不能企求一揽子计划在半年时间里能够解决我国经济发展中的所有问题，特别是那些长期积累的体制性、结构性问题，实施中稍微不慎，还有可能加剧原来存在的一些矛盾，并产生一些新的问题。实际上这些也是最近的讨论热点。
第一个讨论热点：天量信贷的是与非。
现在社会上对信贷规模和货币供应量有些议论，对金融监管部门半年来的工作也有不同看法。适度宽松的货币政策是有数量标准的，这就是政府工作报告提出的M2增长17%左右，新增贷款5万亿元以上。今年6月的M2增长，M1增长，上半年新增贷款万亿元，同比增加万亿元，信贷增量超过新中国成立以来任何一年的水平，适度宽松变成了过度宽松、极度宽松、无度宽松，甚至是放任自流。（注：措辞严厉、言之凿凿）从目前情况看，即便下半年每个月新增贷款减至5000亿元左右，全年也有可能达到10万亿元以上。有人用“天量放款”来形容这种状况，因为“大量”有数，“海量”有边，“天量”既无数又无边。当然，由于这是第一次实施适度宽松的货币政策，因而在应对危机的初始阶段按照“宁大勿小”力度考虑也是可以理解的，但事后有必要对货币信贷增长情况进行评估和总结。（注：这是回应央行行长周小川“宁大勿小”的辩解）
今年以来，先是银行天量信贷，接着是股市、楼市连创新高。防范天量贷款所带来的流动性过剩催生资产价格泡沫、避免货币信贷超常规增长带来的通货膨胀压力和潜在金融风险已成为迫在眉睫的事情。（注：要求改变当前的政策）目前，大家很关心怎样吸收天量放款所产生的流动性。为应对国际金融危机，短期内加大货币信贷投放力度无可厚非，但如果持续偏离既定目标，创纪录的贷款增量发展下去，就有可能在未来引发新一轮流动性过剩的风险。历史经验表明，过多的货币供应和通胀之间存在着必然的联系，但通胀有一个滞后期。另外，今年新增贷款基数畸高将使得明年在确定信贷规模和进度时更加难以把握，很可能会面临“多了难以承受”、“少了刺激力度又不够”的两难选择。1997年亚洲金融危机之后，我们对商业银行进行股份制改造，基本完善了金融监管制度，处理了大量呆坏账，银行决策逐步走向市场化，成果来之不易。（注：暗示政府已经将银行商业化的改革成果毁掉，并回到银行听命于政府的老路上）正因为有了这些改革，才使得我国银行在国际金融危机的严重冲击下还能够发展壮大。如果把适度宽松的货币政策变成“天量”贷款，货币供应量过大，很容易导致过度投资，导致银行呆坏账骤然增多，从而威胁未来的金融体系稳定性，由实体经济增速下滑演变为金融危机。对此我们一定要保持高度警惕。
第二个讨论热点：财政赤字的得与失。
按照政府工作报告的要求，2009年中央财政安排7500亿元赤字，比上年增加5700亿元，同时代地方发行2000亿元债券。全国财政赤字合计9500亿元，占GDP的比重在3%以内。
根据上半年经济运行情况分析，全年财政形势十分严峻。年初全国财政收入增长8％、中央财政收入增长9.8％的预期目标，是依据GDP增长8％、工业增加值增长9.5％、外贸进出口总额增长8％、CPI上涨4％等预期指标综合测算确定的，而这些指标前6个月都明显低于预期目标，财政收入来源将明显减少。地方非税收入急剧增长具有不可靠性，也不可持续。另一方面，年初确定的财政支出项目则具有刚性。落实扩内需、保增长、保民生的各项政策措施，保障重点支出需要，都需要财政加大投入力度，财政支出特别是中央财政支出压力很大。完成全年预算任务难度很大，年初确定的9500亿元赤字有可能满足不了需要。为了继续在建项目，明年有可能不得不扩大赤字规模，财政政策的可持续性将受到考验。
目前，人们不仅担心中央财政的巨额赤字，更担心地方政府的隐形赤字和债务负担。中央推出刺激计划也要求地方政府拿出配套资金，于是，地方各级政府通过大规模构建投融资平台，发行各种企业债、短期融资权、中期票据，以及各种“银信证”产品，把地方政府进行基础建设投资和其他政府活动产生的债务信贷化。（注：在经历98年广信破产事件以后，地方政府已经不再有权将基础设施通过各种债务进行信贷化了，此次为应对金融危机，地方政府的基建信贷化卷土重来，只不过98年以前是对外举债，本次是对内这举债），这些资金大部分使用在自偿能力低下的基础设施和其他公共建设项目之上，给地方留下隐形赤字和债务负担，造成财政结构性风险。
第三个讨论热点：巨额公共投资的功与过。
政府公共投资构成一揽子计划的主要内容。按照政府工作报告的要求，大规模增加政府投资，实施总额4万亿元的两年投资计划，其中中央政府拟新增万亿元。2009年，中央政府公共投资预算安排9080亿元，其中新增投资4875亿元。
在实施一揽子计划过程中，政府公共投资成为拉动经济增长最主动、最直接、见效最快的手段。在去年第四季度新增投资1040亿元的基础上，今年上半年已累计下达5846亿元，加上地方政府配套和商业银行信贷支持，推动了投资的快速增长。一季度，全社会固定资产投资同比增长，比上年同期加快4.2个百分点，比四季度加快2.3个百分点，如果扣除价格因素，实际增速达到,同比加快15.6个百分点。二季度，固定资产投资增长，房地产开发投资增速回升到7%，为大型基建项目配套的主要产业，如水泥、玻璃、陶瓷、机器设备、纺织和机电的投资都从3月起开始回升。受惠于政府投资的溢出效应，为大型国有企业提供原材料、辅助配件的行业受到拉动。政府巨额公共投资对经济增长的贡献很大。
现在看来，政府公共投资对民间投资带动作用不大、效果不大。政府公共投资主要集中在与能源、交通、基础设施等相关行业，民间资本在投资领域进一步收缩，这在学者那里叫做“挤出效应”。1至6月，国有及国有控股投资占全部城镇固定资产投资的比重为42.6％，同比增长，增速比去年同期提高22.1个百分点。而民间投资占全部城镇投资的比重为49.5％，同比增长，增速比去年同期下降1个百分点。外商及港澳台投资占全部城镇投资的比重为7.8％，同比增长，增速比去年同期下降20.3个百分点。仅靠政府公共投资救活和壮大的基本上是国有及其控股企业，中小企业特别是民营企业仍然反映经营困难。
根据全国人大财经委的安排，最近我们到内蒙古、陕西、辽宁、湖北进行调研。大家普遍反映政府公共投资存在的问题。某些投资的立项不够科学，往往是谁有储备项目，谁跑得快，谁就能立项。许多地方领导抱着“不要白不要、要到是政绩、要不到没本事”的心理，千方百计到中央有关部门争取项目和资金。部分项目选择和前期准备不充分，在可行性论证和审批过程中放松了环保、安全、能效、技术等方面的要求，有的项目并不一定符合当地需要，有的项目难以落实配套资金。尽管巨额的公共投资是形成了工作量，但是项目的选择、投资的效益都还需要考虑。
第四个讨论热点：结构调整的进与退。
推进结构调整是保持经济平稳较快发展的需要，一揽子计划把“调结构”放在十分重要的地位。实际上，经济结构包括国民收入分配格局、内外需结构、投资消费结构、城乡二元结构、产业结构、企业结构和产品结构。
也要看到，在实施一揽子计划过程中，我们更多依赖增加政府投资代替出口下降，政府新增投资主要集中于基础设施建设、重化工业、大企业和大项目，各地区纷纷选择产业关联度大的汽车、房地产、石油化工等产业作为主要投资方向，上项目的积极性高于调结构的积极性，致使经济结构调整出现了一些新情况，淘汰落后产能工作受到一定影响，产业结构进一步重型化和地区之间产业趋同问题又有抬头。
实际上，十大产业调整和振兴计划让人感到似乎在很大程度上更关心振兴（注：此言实际上是婉转的批评政府的执行走样），即使讲调整更多也是强调企业结构和产品结构调整，没有把经济结构全面的调整、深刻的调整放到应有的位置。十大产业调整和振兴很必要，但是还不够。中国要实现长期发展，就要以国际金融危机带来的挑战为倒逼压力，切实把促进经济平稳较快增长与调整结构有机结合起来，通过结构升级，使我们经济的增长上层次、上水平、有后劲、可持续
