[转]中国股市十大不公

 


　　上证指数从6100点下跌到现在的2300点，我们没有看到管理层有任何关于建立股市公平制度方面的作为。由此往前近二十年来，任凭股市大起大落、暴 涨暴跌。管理层也不曾就公平制度的建设问题拿出过实质性的举措，所以直到现在一切关于建立公开、公正、公平制度的资本市场的行动还只停留在口号的层面上。 甚至到了今年5.12大地震后，管理层要求各方讲政治和在奥*运前要求各方维持稳定的号召中都没有拿出关于建立公平制度的措施。所以在管理层用嘴讲政治、 用嘴维持稳定的努力过后，股市的表现就是进一步的下跌，虽然股市在不断下跌，但管理层仍然不打算完善制度建设来消除股市中的不公平现象。管理层还在观望， 管理层想让股市自己结束下跌。管理层还在按部就班的发行新股。因为现在"政治"也讲完了、"维稳"也结束了，股市要跌，那就让它跌去吧！至于广大投资者遭 受的重大损失和几乎崩溃的心理状况，那不是管理层所要考滤的事情。股市跌到这个份儿上，管理层为什么还不就制度的"三公"建设做点儿实质性的工作呢？这是 因为在管理层看来，股市基本上就是一个免费的大蛋糕，是一个取之不竭的资金源泉，凡是在经济改革中遇到的一切资金问题，都可以在这里得到解决 。
　　
　　事实也是这样，近二十年来，一个个即将倒闭的或者新建的国企、央企和各种各样的利益团体都通过这里获得了新生。管理层为了确保这个资金源能随时满足经 济改革的需要，制定了若干的规章制度，因此也就产生了这么一部分资金和团体，它们能够在这些制度的保证下稳定地获得无风险的收益，而绝大多数的投资者却不 能得到这种利益，因而不得不经常处于面临各种不确定因素的风险之中。我可以负责任地说，在一个市场中，只要有人能在某种制度的保证下获得无风险收益而更多 的人却不能，那么这个制度就一定是不公平的制度。现在就让我们来看看，中国股市中的哪些制度让一部分的人受益而让更多的人受损的。
　　
　　一、不公平的新股发行制度
　　
　　1、摇号抽签制度：
　　
　　管理层用制度保证了大资金和券商在这一环节中能够得到足够多的中签号码。因为管理层规定的摇号抽签制度要求只有足够大的资金才能获得中签号,而且允许 承销商在摇号没有分配完的情况下可以"余额包销",所以即使发行几千万的小盘股在广大散户都没有中签的情况下、承销商依然有几十万股的"余额包销"。管理 层用制度限制了广大散户在新股申购这一块儿取得无风险收益的机会。逼迫或者是诱导散户到二级市场上去以高得多的价格接盘，从而让散户承担了全部的风险。
　　
　　2、新股高溢价发行制度：　　
　　
　　A股的管理层为了确保每次都能成功地拿到所需要募集的资金，也就是确保新股的发行成功，采用了对二级市场极不公平的高溢价发行制度，把一个刚刚上市的 公司原本需要通过若干年的业绩不断递增的经营才能达到的股价，在上市之初就通过新股发行和上市首日的两次涨价提前卖给了二级市场，一只只新股就这样成功地 高价登陆了A股市场。当这个过程结束的时候，管理层拿到了想要的钱，一级市场的大资金得到了相应的回报，管理层通过发行和上市这两次提价，一点不剩地吞噬 了新股未来的价格上涨空间，留给二级市场的就是一个没有价值的架子。剩下的，就只有漫长的价格回归的下跌之路。二级市场的投资者们看着自己天天缩水的帐户 欲哭无泪，面对怎么样也挤不完的股市泡沫不知所措，可怜的散户们那里知道这个泡沫原本就是管理层一手制造出来的。中石油的惊天一套就是这样产生的。
　　
　　新股的高溢价发行制度不仅是剥夺了二级市场投资者应该享有的价值增长产生的利润，而且严重扭曲了整个股市的估值体系，使股市的估值混乱不堪。这从以下几个方面可以说明：
　　
　　当市场处于下跌市况时，比如现在，市场平均市盈率已经20倍左右，但新股上市时的市盈率都在30倍以上甚至更高，这样高的市盈率市场显然不会接受，新 股就只好下跌，当众多的新股纷纷下跌时，市场的估值中枢也在不断下移，于是造成了市场持续地阴跌甚至是暴跌，所以一旦市场走弱，所有的股票都要下跌，要一 直跌到股票的价格比卖废品还要便宜，那时新股早已经停止发行了，市场才能重新确定价值中枢。这个过程往往需要好几年才能完成，这期间，二级市场的投资者要 蒙受极大的损失和痛苦。高溢价发行制度在下跌市况中严重扭曲了市场对价值中枢的正确定位。
　　
　　反过来，当市况处于上涨势头中的时候，发行上市的新股往往会有更高的市盈率，这就会给市场一个错误的信号，使市场误以为管理层认可更高的市盈率，于是 促使市场加速上涨，甚至鸡犬升天，由于更多的、更高的溢价的新股发行出来，就加快了市场泡沫的形成和扩大，高溢价的发行制度又一次扭曲了市场对价值中枢的 正确定位。当这个泡沫大到一定程度时，管理层就要出手干预了，名曰"防范风险"。市场又进入了"政策市"的怪圈。殊不知，市场泡沫和市场风险的制造者，正 是管理层本身！
　　
　　高溢价发行制度是对二级市场的疯狂掠夺和残酷压榨，是杀鸡取卵、是竭泽而渔，这种评价是一点也不过分的。高溢价发行制度是用世界上最先进的交易系统进行的最不公平的交易。管理层所宣称的"保护中小投资者的利益是我们工作的重中之重"，只是一句美丽的谎言。
　　
　　３、新股上市首日不设张跌幅限制：
　　
　　中国股市是管理层为了融资而设立的，为了确保新股发行成功，所以就必须要有一个存在着巨大利差的一级市场和二级市场，这样才能吸引各路资金参与进来并 长期驻扎在一级市场，而且通过制度规定，使得只有具备了相当规模的大资金才能有效地在一级市场按管理层规定的价格接过将要发行的股票，从而完成了股票的第 一次涨价，泡沫就此产生了。大家注意，管理层审核发行的市盈率从来都只有20倍左右，这就让市场产生了一个错觉，认为管理层认可的市场市盈率是20倍左 右，其实不然。因为管理层如果规定一级市场的打新资金只能在二级市场上以20倍左右市盈率卖出新股的话，相信不出几天，留在一级市场的数万亿资金便会烟消 云散，不复存在了。所以，管理层要想让这笔庞大的资金长期留在一级市场接过管理层手中源源不断发出的新股，就必须让这笔资金盈利，所以，管理层必须默许它 以更高的价格在二级市场上抛出。为了便于这个申购资金在二级市场迅速出货，管理层规定了新股上市首日不设涨跌幅限制。远高于市场平均市盈率的新股就这样登 录二级市场了，泡沫更大了。当日爆炒新股后，从来不会有哪个机构受到处罚。 
　　
　　二、不公平的只管圈钱不管分红的制度：
　　
　　我们不知道上市公司在上市前是如何渡过证监会的上市前辅导期的，但是，我们却能不断地看到刚刚上市的公司很快就变脸的情形，因为上市公司没有把对股东 的回报作为自己应尽的职责，而且管理层也没有把这一点作为上市公司必需履行的制度。所以到中国股市来上市，就成了全世界各个利益团体们无偿索取的圈钱宝 地，中国股市就正在成为不需还本、无需付息、不用回报的代名词。
　　
　　管理层忘了规定上市公司必须分红，但却没有忘记投资人得到分红后必须交税。投资人即使是持有一只股票数年后才得到一次分红，而且哪怕这次分红仅仅是每十股派一分钱，你一样要交百分之二十的所得税。 
　　
　　三、不公平的印花税制度：
　　
　　在中国股市，无论是在熊市还是在牛市，财政部永远都是最大的赢家，印花税制度就如同拦路抢劫的强盗，往交通要道一站，屠刀一举："此路是我开，此树是 我栽，要想从此过，留下买路财！"无论你从这里通过是去做什么，即使你是去跳楼，对不起，先交了钱，然后你再去跳。印花税制度同这没有本质的区别，因为" 市场是我开，对错由我裁，赔赚我不管，先把税交来！"嘿嘿，雁过拔毛，因为这里是我说了算！这就是"保护投资者的利益"？2007年一年，沪深股市一千多 家上市公司员工一年的辛苦工作所创造的投资回报才1800亿，财政部就收走了2005亿！也就是说还有200多亿是从股民的身上割下来的血肉！这这样残酷 无情地掠夺是不是超过了万恶的资本家？
　　

四、不公平的没有平准基金的制度：
　　
　　平准基金是管理层用来当股市处于非理性的下跌或者是当股市遭受突发情况而暴跌时用来维持市场稳定的重要手段。也就是海外股市常说的管理层用财政资金托 市。但是，很遗憾，中国股市没有平准基金。为什么呢？这是因为中国的管理层原本只想从股市中取钱，连向股民回报都不曾想过，更何况要向股市送钱？！所以， 中国股市虽有近二十年的历史，其间股市多次大起大落、暴涨暴跌，股民几经生死、无论股市多么危急、股民如何恐慌，管理层都从来不曾想过用资金托市。这也算 是中国特色，管理层是只取不舍。 
　　
　　五、不公平的大小非现象：
　　
　　在中国股市有不同成本的几种筹码，这也是中国特色。由于特殊的原因，大小非们的持股成本几乎为零，虽然经过股改大小非们支付了少得可怜的对价，其成本 与原有流通股东们相比依然十分低廉，而现在要放在一起流通。面对数量是原有流通股数倍乃至数十倍、成本是原有流通股几十分之一乃至几百分之一的大小非们， 这个市场如何承受？面对这种现象，股改时管理层们没有料到，是智慧不足。而现在面对这种现象，管理层不采取有效措施加以调节，则是心存不公。看看管理层已 经发布的对大小非减持所做的规定，没有一条具有公平性、有效性、可预见性。
　　
　　管理层为什么不对大小非减持征收资本利得税呢？管理层为什么不规定大小非减持必须跟公司业绩挂钩呢？管理层为什么不规定大小非减持必须提前公告呢？更 或者，管理层为什么不设立一只基金把将要减持的大小非全部买下来呢？如果管理层具有公开、公平、公正的理念，就会这么做的。
　　
　　六、不公平的海内外市场同股不同价的现象：
　　
　　中国的公司如果要在内地和海外市场上市，大都会发生同股不同价的现象。发生这种现象的原因是由于不同市场的发行方式和融资理念所决定性的。在A股上市 的公司其发行价是由现有的发行方式和管理层决定的，所以通常都能获得几十倍、甚至几百倍的溢价。但去海外上市，情况则不同了。你必须遵守海外市场的发行制 度，也就是说你必须把上市公司未来的价值成长空间让市场所有投资者分享。因此，你就不能高溢价发行。这就是为什么中石油在H股市场的发行价是每股1.27 港币，然后一路上涨到20多元。但在A股市场却以每股16.7元人民币发行，以48元开盘，然后一路下跌到现在的 13元左右。同一种股票为什么有着截然不同的发行价呢？我们还是以中石油为例，来找找这种现象发生的根源。中石油到底值多少钱一股？它每股1.27港币是 贵了还是贱了？如果说它每股1.27港币是贱了，那么你管理层为什么要贱卖国有资产？如果说这个价格不贵不贱，为什么不以这个价格买给A股投资者，让A股 投资者也分享中石油价值增长的成果？如果说它每股1.27港币是卖的贵了，那为什么还要以更贵的价格每股16.7元人民币发行、以48元开盘来严重坑害A 股市场的投资者呢？因此我们可以看出，管理层对要上市的公司的价值根本没有合理的定位，所以当要去海外市场上市时，管理层想的就是无论卖的多么贱，只要给 钱就卖，只怕卖不出去。同样的公司在A股上市时，管理层想的就是无论卖的多贵，决不担心卖不出去，因为有制度的保证。这就是为什么中国经济改革开放二十多 年来，享受到了中国经济高速增长成果的是国外资本而不是国内资本。
　　
　　七、不公平的赢富数据：
　　
　　近年来，上证所把参与市场各方的交易数据拿出来谋利，把这些数据卖给那些特定的团体。这些特定团体大多为软件开发商。因此在近年来的股票市场中，形形 色色的软件开发商借助赢富数据掀起了各种各样的软件促销浪潮，而管理层则在这样的浪潮中一直保持沉默，任凭开发商利用赢富数据诱导散户跟踪主力、忙于投 机，而软件开发商们则在赢富数据的协助下大发横财。这种行为不仅践踏了管理层倡导的价值投资的理念，而且践踏了管理层标榜的三公原则。因为这些数据，原本 是参与这个市场的各方在交易中产生的，理当归参与这个市场的全体投资者平等共享，而上证所却用它来谋利，而且只卖给特定的利益团体，这实实在在是不公开、 不公正、不公平！
　　
　　管理层面对这种情况做了什么呢？什么也没做。我们是不是可以断定，不久的某一天，证监会也会推出自己的赢富数据来谋利呢？很有可能。 
　　
　　八、不公平的集合竞价时"量大优先"制度：
　　
　　这个制度为大资金操纵股价提供了制度的保证。
　　在信息不对称的市场上，当大资金在某一只股票上吸足了筹码后，在消息的配合下开始拉升股价，如果它以涨停板开盘连续拉升的话，这时候散户们是没有参与 的机会的。即使散户们正确地预料到了这只股票将要连续若干个涨停板，你也只有观望的份。你就是半夜三更起来在涨停板上挂单，你也同样买不到。大资金只需要 在早上 9：15分以前一点点，用涨停板打进一张大单，就足以让半夜三更起来的散户等上一整天而一无所获。什么时候散户可以买到呢？不用说，当大资金不想封涨停板 的时候，散户就可以买到了，而那时正是大资金要出货的时候。同样，如果大资金以跌停板开盘，散户也没有逃走的机会。管理层就一直是用这种制度来"保护中小 投资者利益"的。
　　
　　九、不公平的再融资制度
　　
　　上市公司首发股票时，他所发的股票必须要有相应的标的物，这个标的物必须是它的优质资产。只有具备了这项基本条件，它才有资格出售它的股票。那么，已 经上市的公司要通过增发股票再融资。要增发的新股是上市公司的什么资产呢？这部分资产有两个来源是我们已经知道的，一是上市公司经营的利润，二是资本公积 金。只要全体股东愿意，这两块是可以转成股本用来增发新股再融资的，虽然这是对原有股东利益的侵害。除此以外上市公司再融资，必须是它的大股东或者母公 司，拿出新的优质资产作为股票再融资的标的物，或者是上市公司要购买的第三方的优质资产，但是要购买的这部分资产的质地和价值必须经过股东大会的认可并经 过权威部门的审计和监管部门的审核。总之，再融资的内容不能是仅由上市公司自行编造的一个美丽童话故事。然而，很遗憾的是，直到现在为止，从上市公司再融 资申请中，我们看不到对增发股票的资产状况的任何说明。人们更多看到的是上市公司董事会描述的童话般美丽的景象。之所以如此，是因为管理层并没有对此颁布 制度性的规定。因此就有了中国平安1600 亿的天量再融资申请。如果管理层批准了这样讲故事的申请，那么，我就要奉劝那些大大小小的股民们，不要在这个市场上看K线、听消息了，你们应该回家去，东 挪西借，东拼西凑，砸锅卖铁，也要千方百计把自己包装好了来上市，不论花多少钱都是值得的，只要想方设法过了上市第一道关卡，以后摆在你面前的就是一条用 金钱铺就的康庄大道！你第一次上市发新股，股本不要太大，2千万至8千万就行了，算是小盘股，人们容易接受，等过了半年或五个月，你把早已编好的美丽童话 写成再融资说明，而且再融资的数额也不是很大，比如说，只增发五亿股，好了，管理层可能给你削减成三亿股，这就不错了，如果你胃口不是太大像中国平安那样 的话，你这一次赚的钱，你几辈子也花不完了，是不是比现在这样，天天看着K线哀声叹气要强过千万倍呢？
　　
　　十、不公平的T+1交易制度：
　　
　　管理层说，实行这项制度，是为了防止过度投机，保护中小投资者的利益，真是这样的吗？其实不然。这项制度的真正受惠者，是可以操纵股价的大资金。
　　
　　A 股市场历来就是消息不对称的地方，大资金拥有散户无法比拟的优势，另外还有制度的保证，比如：（1）集合竞价时量大优先制度——这条制度让大资金可以操控 股价的走势；（2）新股上市首日不设张跌幅限制制度——这条制度让大资金在新股上市首日可任意拉高股价，而次日开盘时用制度（1）造成低开把前日追高的人 们套牢，在平时操纵股价时也可以这么做，这两条制度的合理应用，是因为有T+1交易制度的保证。这条制度让中小投资者在平时的交易行为中，没有纠错的机 会，在某一只股票即将启动之初，失去参与的机会。因为大多数中小投资者参与某一只股票，一般都是在这只股票已经确立了上升形态后才敢介入，然而，这正是大 资金短线投机的出货时间。大家不要把权证的T+0同股票的T+0混为一谈，当你手中拿着一钱不值的权证时，心里一定是忐忑不安的，即使它当时的价格再高， 你也不想留着它过夜。可是当你拿着本身具有投资价值的股票在做T+0交易时，你的信心就大不一样了，你的机会就大大增加了。但是，如果散户们都采用T+0 交易，大资金要操纵某一只股票的话，他就要耗费更多的资金。大资金是不喜欢做T+0的，而散户却可以从T+0中获得很多的机会。管理层为了帮助机构有效操 控股价，才制定了T+1交易制度。
　　在管理层没有彻底就解决以上十条不公之处建立起完善的制度以前，中国股市离真正的三公市场还相去甚远。
　　
　　以上是本人在股市摸爬滚打十几年的亲身体会中总结出来的不公之处。其实，还有许多不公的地方，由于篇幅所限，不便赘述。相信大家各有各的体会。各位看 官，如果觉得我说的在理，请尽你所能，将此文转贴到尽量多的地方，让尽量多的人看到，最好能让管理层看到，目的只有一个，让中国股市尽早成为真正的公开、 公正、公平的投资市场。